日前，上交所召開“科創(chuàng)板八條”集成電路公司專題培訓(xùn)，其中一項內(nèi)容是邀請市場機(jī)構(gòu)以及上市公司分享集成電路行業(yè)的產(chǎn)業(yè)并購邏輯和寶貴經(jīng)驗。

并購重組是企業(yè)優(yōu)化資源配置、實現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)與價值創(chuàng)造的重要手段，是提升競爭力、賦能技術(shù)創(chuàng)新的重要途徑，是實現(xiàn)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)與資本市場之間“雙向奔赴”的重要渠道。

今年以來，關(guān)于并購重組的政策暖風(fēng)不斷。其中，新“國九條”明確提出“鼓勵上市公司聚焦主業(yè)，綜合運用并購重組、股權(quán)激勵等方式提高發(fā)展質(zhì)量”“加大并購重組改革力度，多措并舉活躍并購重組市場”；證監(jiān)會發(fā)布的《關(guān)于加強(qiáng)上市公司監(jiān)管的意見（試行）》提出，支持上市公司通過并購重組提升投資價值；“科創(chuàng)板八條”特別提到“更大力度支持并購重組”。

同時，監(jiān)管部門近年來持續(xù)推動并購重組市場化改革，激發(fā)市場活力。據(jù)證監(jiān)會上市司介紹，特別是去年以來，在“兩創(chuàng)”板塊試點基礎(chǔ)上全面實行重組注冊制，延長發(fā)股類重組財務(wù)資料有效期，出臺定向可轉(zhuǎn)債重組規(guī)則，進(jìn)一步優(yōu)化重組政策環(huán)境。

筆者認(rèn)為，用好并購重組工具，提高上市公司質(zhì)量，市場各方要歸位盡責(zé)。

從上市公司角度看，要圍繞企業(yè)的核心戰(zhàn)略和發(fā)展目標(biāo)，抓住機(jī)遇整合產(chǎn)業(yè)鏈資源，通過注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、出清低效產(chǎn)能，著力增強(qiáng)發(fā)展內(nèi)生動力。這不僅能夠幫助公司不斷切入全新賽道，在新的賽道上打造公司業(yè)績增長的第二、第三曲線，還可以持續(xù)拓寬企業(yè)的“護(hù)城河”，有效提升公司投資價值。

在并購重組實施過程中，上市公司要注意風(fēng)險控制，要對被整合的標(biāo)的進(jìn)行全面、詳細(xì)的盡職調(diào)查。同時，要圍繞所擅長的產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行，不能把并購當(dāng)做資本運作、資本炒作，拒絕成為“轉(zhuǎn)型專業(yè)戶”。

從中介機(jī)構(gòu)的角度看，要強(qiáng)化以專業(yè)力量促進(jìn)“科技—產(chǎn)業(yè)—金融”良性循環(huán)的責(zé)任擔(dān)當(dāng)。這就要求中介機(jī)構(gòu)要壓實自身的責(zé)任，努力提升專業(yè)服務(wù)水平，積極發(fā)揮交易撮合者的功能，深入挖掘市場需求，切實把好“入口關(guān)”，助力提高上市公司可投性，而不是簡單粗暴“拉郎配”。

從監(jiān)管部門的角度看，要科學(xué)統(tǒng)籌促發(fā)展與強(qiáng)監(jiān)管、防風(fēng)險的關(guān)系。在鼓勵并購重組的同時，也要防范可能出現(xiàn)的亂象。要堅決查處重組交易中的財務(wù)造假等違法行為，從嚴(yán)監(jiān)管盲目跨界并購，堅決打擊“炒殼”行為，對“忽悠式重組”以及利益輸送型重組進(jìn)行問責(zé)。

助力上市公司做強(qiáng)主業(yè)、做優(yōu)專業(yè)，資本市場是大舞臺，并購重組是加速器。上市公司應(yīng)用好并購重組工具，提升投資價值，實現(xiàn)跨越式發(fā)展。

朱寶琛

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